“天降紫微星”，一夜凉凉

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国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，紫微同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。而有些国家在不断增发货币后，凉凉其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，天降分析工具为合约理论。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，紫微传统的白芝浩规则需要更新。在我们的新货币理论中，凉凉货币如何进入经济成了重要问题，凉凉银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

货币如何进入经济的过程非常重要，天降就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。从公司资本结构的微观基础出发，紫微我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，紫微1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

货币、凉凉银行和中央银行更完美地融于一体也是本书的一个特点和贡献。

在伦敦经济学院，天降我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、天降默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，紫微也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，凉凉却也贯穿于货币理论和国际金融理论。与之相类似的是，天降有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，紫微而在本书的框架中，紫微我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。有意思的是，凉凉从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，凉凉货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。